上半年中国造船业三大指标全面增长 新接订单量同比增长67.7%
大中型企业债务风险有序化解。
这四大硬条件我们在不断完善。因为，中国经济的持续增长需要金融的结构性改革，并据此提供源源不断的动力。
资本市场存在的基础透明度，是信息披露。没有2005年那场长达两年的非常复杂的、争议不断的股权分置改革，就没有中国资本市场的今天，50万亿市值的全球第二大市场也就不可能形成的。集团诉讼也好，上市公司特殊治理结构也好，和大陆法的法律结构是不一样的。股权分置改革和注册制改革，意味着前述过去长时期不清楚的三个问题正在逐步解决，意味着中国资本市场正在不断回归本源。一个国家的金融体系如果没有风险定价能力就是落后的，将承受潜在的、巨大的金融风险或金融危机。
三十年前，两个交易所的成立，对中国金融发展做出了划时代的贡献。中国是一个全球性大国，全球性大国的金融市场一定是全球的金融中心，只要我们走开放的道路，其金融一定是全球新的金融中心。有的国家之所以陷入中等收入陷阱，根源在于没有通过新的制度安排来提升人口质量红利。
通过对冲风险，注入确定性，降低公共风险水平，地方的经济增长能得到有效的恢复，经济规模扩大了，现在债务规模即使有所扩大，实际上也不会形成未来的风险隐患。实际上，观察地方政府债务风险的大小，要从负债率来看。也就是说，疫情不仅仅是对经济、人们的生活和社会带来冲击，对财政自身也带来了巨大冲击。这是对于政府作为民事主体(机关法人)而言的，在收入、支出和资产、负债等方面有相应的权利和义务，其权利受损和其义务违约，都是财政风险。
债务的有效使用可以促进经济增长，分母就会扩大，进而形成良性循环，从宏观上看，地方政府债务风险是下降的，但若反过来，当前债务规模即使得到了控制，而债务没有得到有效使用，债务没有带来经济增长，那么，地方债务风险毫无疑问是扩大了，意味着偿还债务的能力在减弱。但地方国企、城投公司或投融资平台，也是民事主体，其债务不能偿还的风险是政府的或有风险，不能直接归之为政府财政风险。
过去长期来把基本民生理解为解决基本的生活困难，主要是从社会权利和社会福利的角度来理解的，这是远远不够的。两个层次的财政风险，是政府作为行政主体和民事主体分别来体现的。用于人的项目主要是补人的短板，比如大量的劳动力缺乏劳动技能，那么就需要对劳动力进行培训，积累人力资本，通过公共服务提升劳动者的素质和技能，这对提升地方的发展潜力无疑是非常有利的。在当前疫情条件下，财政的基本责任是对冲疫情风险，维持经济和社会的稳定，为此提供财力支撑。
这样，债务的使用就是有效的，有效性体现在能改善基础设施，能扩大人力资本积累，从而可以增强当地经济社会发展的后劲。在当前疫情的冲击下，需要扩大债务来对冲公共风险。有效使用债务资金能力的大小，应当作为分配债务指标、债务资金的一个评判标准。从这个意义来说，对财政风险的探讨，就不能局限于债务风险来就债务论债务，而要与公共风险联系起来。
财政风险实质上也是公共风险的一部分，同时又作为对冲公共风险的工具在使用。这个意义上的财政风险，很显然就是政府风险。
所以疫情期间的财政政策，既要针对公共卫生领域，又要针对经济和社会民生领域。如何更有效地使用地方债？ 地方政府发债的年度规模和上限是由全国人大审议决定的，先是分到各省(市、自治区)，各省发债筹资，再分到各市县。
但这次的融资方式与2008年不同，主要是给地方政府下达可发行债券的限额，让地方政府通过债券市场自主发行，对原有的一些在建项目，投融资平台也可以适当向银行等金融机构去借债，以保证项目的正常资金需求。例如在2008年国际金融危机的冲击下，为了让地方政府在对冲国际金融危机中发挥更大的作用，鼓励地方政府成立了各种投融资平台，通过市场融资方式，累积了大量的地方政府债务，之后逐渐采取了一些措施化解这些存量债务，其中一个办法是允许地方政府发行债券去置换借贷形成的债务，使得这些债务利息负担减轻，地方债务增长也得到有效控制，其债务风险也得到抑制。从发展的视角来分析，其实保基本民生也是要保基本能力，包括保障劳动能力、提升劳动技能等等，而劳动的基本能力、基本技能需要基本营养、基本医疗、基本教育、基本住房等方面的基本保障。地方政府财政一方面是受到疫情的冲击，有些基层政府财政减收达到50%以上，在这种情况下，保证地方的基本财政能力出现了困难，因此国家统一安排扩大地方债券的发行，包括地方一般债券和专项债券，同时将新增赤字的1万亿元和抗疫特别国债的1万亿元直达市县基层，通过这些措施来增强地方政府的财政能力，帮助地方政府对冲风险来恢复经济社会的秩序。2020年发行的政府债券(包括中央政府债券和地方政府债券)一共8.51万亿元，规模超过了以往任何一个年份。财政风险包含两个层次：第一个层次是宏观层面的财政风险。
例如在公共卫生领域里的免费救治，为防疫物质的生产提供各种补贴等，同时针对经济社会领域出台各项政策来保市场主体和基本民生。为了阻遏新冠病毒传播，不得不选择严格的全面隔离措施，也就选择了另一种风险：经济下行和收入下降的风险。
政府要履行公共责任去对冲公共风险，当资源不足时，只能是去通过借债的方式来扩大公共资源，同时又出台了很多减税降费政策，让财政承担了更多风险。人口的数量红利消失，只能靠人口的质量红利来弥补，这也是实现可持续发展、高质量发展的必要条件。
在这个意义上，政府所提供的公共服务，尤其是基本公共服务，当和人的发展有机结合起来的时候，就实现了效率和公平的有机融合，从而超越效率和公平兼顾的这种机械式板块结合。政府作为债务人时，属于民事主体，《民法典》明确规定，民事主体包括机关法人(政府机构)，当政府不能偿债、出现违约时，属于民事责任风险。
当公共风险大于财政风险时，就需要财政去对冲公共风险，降低公共风险水平。当经济增长快于债务增长时，地方负债率就会下降，债务风险就会收敛。负债率的分子为地方政府的债务规模，包括专项债券、一般债券，分母为地区生产总值(地方GDP规模)。(中新经纬APP) 进入 刘尚希 的专栏 进入专题： 地方政府债务 。
从债务资金用途上来说，有用于物的项目，也有用于人的项目。但是在当前条件下，突如其来的疫情风险，又需要地方政府去发挥它应有的作用，只能让地方政府去借更多的债。
我们平常所说的财政风险，多数是从这个意义上来理解的，即政府作为一个民事主体，面临着债务到期不能偿还的可能性。债务风险是政府偿债可能违约(民事契约)的风险，而财政风险则是政府公共责任(防范化解公共风险)履行可能违约的风险。
有的地区虽然亮起了红灯，即债务规模占经济规模比重超出了设定值，但可能是更有能力去运用好资金的地区，在这种情况下，实际上它的风险是更低的。当前六保政策中包括了保基本民生，也要从人力资本这个角度去考虑。
用于物的项目主要是补基础设施的短板，包括城市公共设施的短板。如何用好债务资金，才是防范地方政府债务风险的关键所在。在这种情况下，财政还要去对冲风险，毫无疑问，财政承受的压力是前所未有的。当财政风险已经大于公共风险时，也要把更多的注意力放在财政风险方面，使得财政变得更加稳健，避免财政风险转化扩散为公共风险。
换句话说，财政的基本职能是要给经济社会的运行注入确定性，防范化解公共风险，降低公共风险水平。有的地区债务风险显示为绿灯，但可能资金使用的能力较低，分配更多的债务指标，可能将来风险反而更大。
从风险防控的角度来观察，应该是按照债务资金使用能力大小来分配，能力强的地区应多分，能力弱的地区应该少分。从原理上讲，通过财政来防范化解公共风险，其实也就是以财政风险去对冲公共风险。
而一般所讲的财政风险实质指的是政府风险，与防范化解公共风险是内在关联的。从高质量发展的要求来讲，地方人力资本的积累变得越来越重要，尽管社会基础设施不可或缺，但人力资本的积累在数字化驱动的发展中将起更加重要的作用，甚至是决定性的因素。
相关阅读
- 10月CPI创近5月涨幅新低 年底或进“4”
- 钢铁“十二五”布局重点倾向东南沿海
- 伊拉克光伏项目
- 南非电价
- 国际财经快报:匈牙利主权信用评级下调至Ba1
- 中央经济工作会议：前瞻中国财政政策方向
- 集中式电力系统
- 光伏发电厂
- 专家称中国实际贫富差距达到26倍
- “十二五”能源科技将投60亿
- 河北沿海地区规划获批 建立渤海新兴增长区
- 炼油企业
- 伊拉克光伏装机
- 电力运输项目
- 余斌：明年政策应保增长 呼吁容忍电价油价上涨
- A股面临2000亿“抽血”压力
- 海上风电产业
- 柴油发动机
- 国土部：大力提升矿产资源利用效率
- 中国城市发展亟待告别“GDP为核心”
- 世界石油大会为国际石油市场吃“定心丸”
- 上海和重庆航交所拟推内河运价指数
- 印度可再生能源市场
- 央企牟取垄断暴利凸显监管不力
- 福建口岸进口大宗资源性矿产品持续增长
- 可再生离网能源
- 燃料供应
- 资源税改革遭遇地方打折执行
- 5百万美元买平安，美国输油管道被袭对我国能源安全韧性的警示
- 壳牌和JTC将在新加坡开发公用事业太阳能项目
- 工信部：明年工业增速可能会继续回落
- 零碳燃料
- 至2050年全球能源投资约140万亿美元
- 美国页岩将引发另一场油价暴跌？
- 掘金新兴产业“触电”股或有戏
- 美国一家比特币矿场将使用清洁能源挖矿 自建大型太阳能发电厂
- 通胀经济趋降政策微调趋松
- 壳牌和JTC将在新加坡开发公用事业太阳能项目
- 法国能源巨头道达尔公司宣布继续暂停莫桑比克液化天然气项目
- 未来两季经济增长或跌入低谷
- 前10月宏观经济持续向好
- 商务部启动对美可再生能源补贴调查
- 伊朗宣布产出6.5千克60%丰度浓缩铀
- 商务部：明年经济面临下行风险
- 莫桑比克项目延期殃及全球LNG市场
- 穆迪认为欧债危机难以迅速平息
- 飞轮能源
- 统计局：工业品价格环比进一步下降
- 海上油气
- 穆迪认为欧债危机难以迅速平息
- 全球矿业投资快速增长
- 焦煤价格
- 伊朗重返石油市场并非威胁
- 日本福岛核电站再次发现核废弃物泄漏，浓度超标76倍！
- 韩国实现能源低碳转型挑战重重
- 发改委称已下发60亿元临时价格补贴
- 西北化工39%国有股份无偿划转获国资委批准
- 2020年俄罗斯能源出口情况公布
- 江西铜业集团下属多家矿山排污 赔偿人均一元
- 社科院：中国产业竞争力全球居首